S&P понизило рейтинг России: мнения экспертов

Вторник, 9 декабря 2008 г.

Управляющий активами инвестиционной группы "AG Capital" Дмитрий Сусанов:

Politonline.ru: Добрый день, Дмитрий. Могли бы Вы дать комментарий по поводу понижения суверенного кредитного рейтинга России? Чем это может грозить российской  экономике? Что это означает для России? Насколько объективно такое решение?

- Пока это ничем нам не грозит. Самая максимальная угроза, по сути, находится в двух концах шкалы: когда рейтинг понижен до «преддефолтного» или когда наблюдается переход в инвестиционную группу «А». Поскольку у многих крупных  западных инвесторов существует законодательное ограничение по инвестированию в страны и ценные бумаги, имеющие инвестиционную категорию, инвестиционный рейтинг. Поэтому при снижении инвестиционного рейтинга крупные инвесторы будут вынуждены пересматривать свои портфели и продавать ценные бумаги, которые не соответствуют законодательному ограничению. В этом случае можно наблюдать существенный всплеск активности, значительное падение цен на ценные бумаги, которые не удовлетворяют таким условиям и фондовому рынку страны, не отвечающей требуемым условиям.

В остальном понижение рейтинга отрицательного значения иметь не будет. Если, конечно, не продолжатся негативные процессы, про которые писал S&P, из-за которых прогноз и стал неутешительным. Если рейтинг понизится еще на две ступени, тогда появится серьезный повод пересмотреть инвестиционную политику. На данном этапе, повторюсь, снижение рейтинга существенного значения не имеет.

Объективность подобных рейтингов - отдельная тема. Поскольку все последние кризисы подтверждают их недостаточную эффективность. Все рейтинговые агентства оказываются «крепки задним умом» - основные понижения происходят уже по факту свершившихся событий.

И второй момент, который мы наблюдаем, - рейтинговые агентства ходят друг за другом. У них понижения или повышения происходят более-менее синхронно.

Третий момент - рейтинговые компании часто работают в очень уж плотном контакте, например, с оцениваемыми компаниями и банками, ценными бумагами. Все это также дает повод сомневаться в объективности рейтингов.

Аналитик МДМ-банка Николай Кащеев:

- Не могу сказать, что произошло что-то страшное. Единственное опасение, что это автоматически вызовет понижение рейтинга компаний. В принципе, рынки закрыты и так, везде наблюдаются аномальные среды. С другой стороны, отчасти рейтинг понизили поделом. В этом есть свои плюсы и свои минусы.

Politonline.ru: Насколько этот рейтинг можно считать объективным, адекватным в свете многочисленных нареканий в адрес рейтинговых агентств?

- В данном случае нам рейтинг понизили не сильно, сказали: «У вас есть неплохая тенденция». Россия всегда находилась в особом положении - не только по геополитическим причинам.  И путь борьбы с кризисом, который мы выбираем, рейтинговым агентствам не всегда понятен. Однако у нас есть внутренние основания для того, чтобы так поступать. Разве мы чего-то другого от них ожидали, в конце концов?

Вячеслав Буньков, начальник аналитического управления компании «Атон»:

- В текущей ситуации это понижение какой-либо угрозы не несет. В силу нескольких причин.

Во-первых, потому что S&P считается традиционно негативно настроенным по отношению к России агентством.

Во-вторых, главная цель рейтинга - определять риск для установления стоимости заимствований для российских компаний и самой России. Учитывая, что фондирование Западом для российских компаний попросту закрыто из-за проблем в финансовой системе, риска дополнительных потерь для страны не появляется. Второй риск - продолжение оттока капитала из России. Но поскольку это явление и так имеет место, и, пожалуй, оно уже не связано с какими-либо рейтингами, тоже можно сказать, что влияние рейтинга на этот процесс очень умеренное.

Единственный минус - если рейтинг понизится до "BBB-", то Россия встанет на пороге потери инвестиционного рейтинга. Дальше следует неинвестиционная категория - тогда Россия теряет свой класс. Это было бы крайне негативно, с точки зрения дальнейшего развития отношений с западными инвесторами, притока капитала и стоимости заимствований для России.

Politonline.ru: Насколько этот рейтинг можно считать объективным, адекватным?

- Что касается адекватности, у меня двоякое впечатление. С одной стороны, политика ЦБ России может вызывать определенные возражения в плане расходования средств. С другой стороны, нельзя не отметить, что в ряде западных стран ситуация в экономике на порядок хуже, но рейтинги не снижаются. Именно поэтому создается ощущение, что мнение S&P довольно субъективное.