Пирамида ГКО и дефолт не повторятся

Вторник, 10 февраля 2009 г.

Президент Медведев запретил прибегать ко внешним займам. В случае значительного уменьшения госрезервов правительство рассматривает возможность выпуска государственных облигаций, в том числе "долларовых". Озвучен объем - несколько сотен миллиардов рублей. В либеральных СМИ появились параллели с "пирамидой ГКО", приведшей к дефолту в 1998 году. Многие эксперты считают опасения беспочвенными - так как уровнь долговой нагрузки государства очень низкий и не требуется рефинансировать старые долги. Politonline.ru опросил ведущих экономистов - есть ли повод для опасений?

Politonline.ru: В связи с запретом Медведева на внешние займы, на случай "истощения" госрезервов правительство рассматривает возможность выпуска гособлигаций на "несколько сотен миллиардов рублей". Некоторые СМИ пугают читателей повторением "пирамиды ГКО, ставшей одной из причин дефолта 1998 года. Насколько обоснованы такие опасения?

Кирилл Тремасов, начальник аналитического департамента Банка Москвы:
Государственный долг на сегодняшний день минимален - не только по сравнению с развивающимися, но и с развитыми странами. В этом плане состояние госфинансов в России беспрецендентное. Опасения по поводу повторения ГКО совершенно беспочвенны, сейчас совершенно другая экономическая ситуация, я не вижу криминала в этой инициативе.

Алексей Ведев, генеральный директор аналитического центра "Веди":
Выпуска облигаций опасаться не нужно. По нескольким причинам. Первая - это не создает предпосылок к дефолту из-за низкой долговой нагрузки государства. Второе - позитив состоит в том, что выпуск облигаций нормализует облигационный, долговой рынок. Делает его более емким, более ликвидным - это положительно. Ситуация образца 1996-1998 года может возникнуть при превышении объемов - когда долг начинает возрастать, новые выпуски рефинансируют старые и так далее. Вопрос в разумности темпов, объемов выпуска, пропорциях. Изначально это хорошая идея, главное не допустить быстрого роста долга.

Евгений Надоршин, главный экономист инвестиционного банка "Траст":
Это смешной объем. Объем, который рассматривают власти, он не слишком большой и очевидно, что будет зависеть от готовности участников рынка покупать.
Скажем, объем рынка государственных заимствований американского правительства на порядки больше в абсолютном выражении, в сотни раз больше рынка российских заимствований. И в абсолютном выражении в сотни раз больше и по сравнению с ВВП гораздо больше. Поэтому нет. При правильной организации процесса, то есть при правильном обращении с инструментом никакой пирамиды не будет. Дело в том, что объем достаточно скромный.